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家用电器行业:20Q3基金重仓小家电比例持续上升

  1.事件

      截至2020 年10 月29 日,公募基金20Q3 前十大重仓股数据已经全部披露完。我们对公募基金在家用电器板块的持仓情况展开了统计和分析。

      2.我们的分析与判断

      (一)20Q3 基金家电重仓持股比例小幅下降

      我们对基金的重仓股明细数据展开统计和分析。2020Q3 家电板块基金重仓股权市值比例为3.92%,较2020Q2 的4.14%上升了0.22PCT。从基金重仓家电股数量来看,大多数公司环比提升,我们认为家电板块基金重仓股权市值比例小幅下降主要是因为家电板块三季度涨幅较小。长远来看,基金所持家电重仓股比例自2015Q3 到2018Q2 波动上升,在2018Q2超过最高点7.42%。之后公募基金配备家电行业意愿持续弱化,持有家电股票市值总和占基金持股总市值比不断下降,2020Q1 受疫情影响,持仓下降显著,随着家电行业业绩逐步提高,基金重仓家电板块市值比例未来将会提高。

      从子板块来看,公募基金的资金配备主要集中在白电领域,但配备比例持续下降,从2.85%小幅下降到2.82%。由于小家电行业受疫情影响较小,基金配备小家电板块比例持续提高,从0.33%到上涨到0.39%。黑电和零部件板块配备比例相比其Q2 的提升开始回升, 从0.22%/0.64%下降到0.20%/0.44%。厨电板块由于不受疫情影响较为明显,Q3 基金配置意愿继续下降,但随着地产完工的逐步恶化,厨电业绩有望回升,基金配备比例下降空间有限。

        (二)持有人白电子版块股票市值占家电流通股总市值比例回落2013Q4 之后,公募基金持有人家电股票总市值占到家电流通股总市值比例不断下降,2015Q3起探底回落,2018Q2 之后,股权市值占比再次下降,由9.25%下降至2019Q1 的6.30%,降幅超过31.89%。2020Q1 不受疫情影响,基金重仓家电股市值占到家电板块比上升,2020Q3 基金重仓家电股市值占到家电板块比延续Q2 下跌趋势,比起Q2 下跌了0.85PCT。

      分板块来看,2020Q3 公募基金持有人白电子板块股票市值和占到家电行业流通总市值比最低,达6.31%,环比上升0.87PCT。其余子板块占家电行业流通总市值比例均较小,白电、厨电、小家电、零部件及灯光子版块的占比分别为0.45%、0.15%、0.87%、0.98%、0.002%。

      资料来源:wind,中国银河证券研究院

      (三)白电龙头为配置首选

      具体到标的选择上,白电企业美的集团的基金重仓持有人量最多,达到810 只,相比2020Q2的505 上升了305,其后是格力电器和海尔智家,分别为415 只和249 只,其中格力电器沿袭Q2 上升,海尔智家延续Q2 上升。小家电企业石头科技、科沃斯,厨电企业浙江美大相比于2020Q2,其基金重仓持有量下降显著,分别为37、10 和12。从公募基金重仓持有人市值的角度来看,基金持有市值名列前三的与重仓持有人量名列前三的股票保持一致,基金重仓市值名列前三的分别为美的集团、格力电器和海尔智家,重仓市值为3928313.47、1245851.80、1115115.10万元。

      (四)重仓股集中度持续上升

      从前3 名和前5 名基金重仓股占到比重仓总市值的情况来看,基金重仓股集中度之后下降。

      20Q3前5名重仓股票的持有市值占到基金重仓持有人家电股总市值的86.05%,比起Q2的88.04%小幅下降了1.54PCT,20Q3 前3 名重仓股票的持有市值占到基金重仓持有家电股总市值的比例上升较多,由75.36%下降到了71.78%,上升了3.58PCT。

      3.投资建议

      随着疫情影响的减弱及房地产完工的逐步回暖,白电行业市场需求未来将会稳步增加,白电企业业绩将会逐步好转。龙头企业由于现金流储备充份,品牌和成本效应优势显著,业绩修复确定性更强,建议关注白电龙头美的集团(000333)、格力电器(000651)、海尔智家(600690)。由于疫情催化剂小家电快速普及,小家电行业业绩展现出良好,基金配置意愿持续上升,建议关注小家电企业石头科技(688169)。

      4.风险提示

      原材料价格变动的风险;房地产调控的风险;海外疫情影响超预期的风险。

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