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家用电器行业-2020年家电三季报前瞻:Q3边际改善持续 推荐白电和小家电龙头__新浪财经_新浪网

  核心观点:

      Q3 需求持续完全恢复,内外销均提高。

      内销:随着国内疫情稳定,家电从生产、销售到加装基本都已恢复常态,市场需求末端也逐渐衰退。据统计局数据表明,7、8 月家电及音响器材零售规模同比分别为-2.2%、4.3%,增速逐步提高。分品类来看,白电、厨电市场需求边际改善显著,以厨房类、洗手类为代表的小家电高景气度持续。分渠道来看,依然是线上高于线下,据奥维数据表明,破壁机、电蒸锅、吸尘器、扫地机器人等部分小家电品类7、8 月线上销售额增长速度多达30%。

      外销:海外疫情持续烘烤,国外工厂无法及时动工,而国内产能恢复情况较好,部分海外订单向国内移往,利好外销需求。据产业在线数据,7、8 月空调、冰箱外销均构建同比正快速增长,冰箱外销增长强劲。整体来看海外市场需求仍较为悲观,国内企业未来将会持续获益海外生产能力移往。

      白电:内销维持正增长趋势,外销复苏明显。

      销售末端: 7、8 月白电内销增速环比略有回升,但仍维持正快速增长趋势;外销销售端增长较好。零售端:线下渠道, Q3 单季度降幅环比收窄;线上渠道,前三季度空冰洗零售量均构建同比正快速增长,冰浸销售情况优于空调。

      盈利端:受疫情叠加价格战影响,空调前三季度均价仍同比下降;冰洗前三季度均价基本构建同比正增长;同期原材料价格也呈现出上涨趋势。考虑到价格战最激烈时期已经过去,随行业格局整肃及新能效落地,均价未来将会进一步回升,盈利能力未来将会维持稳定。

      厨电:线上销售高于线下,地产受到影响或将逐步释放。

      疫情影响减弱,厨电行业逐步恢复。据奥维云数据显示,7、8 月油烟机线下销额同比降幅收窄,线上销额维持正增长。伴随国内停工复产的逐步开展,8 月地产销售、动工面积构建正快速增长,竣工面积降幅收窄,地产衰退对厨电板块的夹住起到或将在Q3 逐步显出。

      小家电:在长期消费升级以及直播电商兴起趋势下,年初以来的高景气度未来将会持续。

      破壁机、煎烤机和料理机等厨房小家电以及吸尘器、扫地机器人等洗手小家电线上维持较慢增长。我国小家电渗透率还处于较低水平,长期消费升级以及直播电商蓬勃发展趋势下,年初以来的高景气度未来将会持续。

      黑电:价格战持续。

      7 月内销有所回升,总体企稳;外销回落。行业价格战竞争激烈,盈利能力或提高有限。

      投资建议:

      8 月新冻年散户空调行业表现较为稳健,且龙头表现整体上优于行业。后续随新能效逐步落地、格局重固后未来将会迎来量价齐升。同时,海外疫情影响趋弱,冰洗等出口持续改善。鉴于此,我们建议继续关注业绩务实、长期竞争力显著的白电龙头:美的集团、海尔智家、格力电器。注目获益消费升级的小家电龙头小熊电器、新宝股份、九阳股份。

      风险提示:原材料价格上涨;汇率大幅波动;行业需求趋弱;行业竞争格局好转。

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