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家用电器行业双周报:科技驱动 智能门锁前景广阔

家电塑望谈:

    联网时代,智能产品逐渐转入人们日常生活的每个环节,而门锁作为家庭安防的最重要包含,也进行了智能化升级。本文将简单梳理智能门锁的发展历程与当下市场现状,并对智能门锁行业未来发展趋势作出分析。

    技术进步推动锁具行业发展。门锁最早由简易木栓结构包含,后经技术发展锁具逐渐演进为弹子与弹簧互为组合,需配有专用钥匙解锁的器具。1971 年,用作智能家居领域的微控制器和微处理器成功研发,标志着智能家居概念的落地,现代锁具开始以智能锁住的形式出现。1997 年,全球第一栋智能化住宅竣工众多知名企业开始投入大量资金用作智能锁的研发和生产,智能门锁进入高速发展期。而随着当前5G 和AioT 的技术应用,更多智能锁底层网络协议未来将会诞生。通过产品与产业链重塑,智能锁行业已进入爆发期。

    智能锁产值持续减少,价格指数下降未来将会加速提升智能锁住普及率。根据锁具信息中心数据显示,近年来我国智能锁住行业总产值不断增长,2019 年达到114.89 亿元,2020 年受疫情影响预计略微回落至112.21 亿元,近5 年CAGR为26.43%。然而智能锁住出厂价格指数持续走低,预计将从2016 年的1300 点上升至2020 年的500 点左右,出厂价格指数下降有望促进智能锁住普及率加快提升。

    智能锁住市场供需矛盾日益突出。据《2020 中国智能家居生态发展白皮书》和艾媒数据,截至2020 年,我国智能锁销量与需求量分别达到1400 万套和3200万套,5 年CAGR 分别为28.47%和55.67%,消费者需求充沛。预计2022 年我国智能门锁销量与需求量缺口将上升至3285 万套,市场供需矛盾日益突出。

    智能门锁三大市场长期向好,头部效应逐渐突显。根据锁具信息中心预测,门配上、零售、房进三大市场指数持续攀升,其中门配上指数增长最快,预计2025年超过2.91 点,零售指数自2022 年起将加速快速增长,并于2024 年超过房开指数,至2025 年增至2.49 点,房开指数将保持稳定增势,预计2025 年超过2.3点。市场指数持续增长背景下头部企业市占率亦同步提高,预计2020 年门配/零售市场TOP20 企业及品牌占比将达到53.0%/57.71%,房开市场集中度较高,预计TOP10 企业市占率为63.05%。

    王力安防智能锁业务正向增长。从智能锁住涉及业务看,王力安防智能锁住收入维持高增态势,2020 年智能锁住营收超过1 亿元,4 年CAGR 高达124.3%,但毛利率由2016 年的59%下降至2020 年的39%。由于竞争激化,亚太天能智能锁及配件业务收入自2018 年起逐步下降,2020 年收入1.38 亿元,毛利率为41%。

    本期板块展现出:本期(2021 年7 月5 日-2021 年7 月16 日)沪深300 指数下跌0.3%,申万家用电器指数下跌1.4%,跑赢沪深300 指数1.7 pct,名列申万28 个一级行业涨跌幅榜第20 位。从行业PE(TTM)看,家电行业PE(TTM)为17.8 倍,名列申万28 个一级行业的第20 位,估值处于相对较低水平。

    原材料市场:大家电主要原材料螺纹钢、铝、铜、塑料价格本期均上涨。本期原材料价格涨幅情况分别为:SHFE 螺纹钢价格互为较上期+7.22%;SHFE 铝价格相较上期+2.15%;SHFE 铜价格相较于上期+0.55 %;DCE 塑料价格相较上期+0.36%。液晶面板5 月价格上涨,32 寸、43 寸、55 寸、65 寸面板环比分别下跌1、2、5、6 美元/片。

    投资策略:智能锁行业近期发展趋势良好,快速增长的用户需求将不会拉动行业高速发展。中短期内智能锁住行业企业数量较多,竞争白热化将近,但长期来看优质企业将不会悉数出圈。建议关注好太太、王力安防先前发展情况。

    风险提醒:行业竞争激化,供需矛盾不断扩大,市场发展不及预期。

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