首页> 家电博客>内容

家电行业2020年中报总结:需求修复有望进入快车道

  行业至暗时刻已过,从报表修缮及预期看投资价值,保持增持评级家电行业财务报表有望继续修复,各子板块中财务报表修缮预期较强,且仍有行业发展空间的个股,在修复期展现出或更好。疫情冲击对于家电内销业务影响已经较充分消化,且海外经济活动也逐步完全恢复,先前疫情影响有望之后减弱,我们预计2020H2 各家电子板块景气度有望继续修复,其中地产销售的完全恢复或进一步驱动地产后周期产品需求加快好转,之后替代性白电、小家电、厨电龙头。

      行业景气回落,2020Q2 收益同比持平

      行业较低景气周期下,行业步入部分低效企业出有清,行业生态优化,短期来看2020H2 地产市场需求预期回暖,迟缓影响未来将会逐步体现到家电零售末端,中长期来看,国内人均消费实力的提高,为优质家电之后普及和更新发展提供了广阔市场空间。2020Q2 家电板块收益规模已经基本持平2019年同期,国内市场疫情冲击大幅弱化,线下消费缓速完全恢复,而线上消费依然维持高位,而外销市场由于海外工厂缓慢停工,部分订单加快向中国优势家电代工企业集中,海外销售表现较好。

      净利润弹性更大,2020Q2 归母净利润下降幅度大于收入面临频繁的线上促销、相同成本费用开支压力,家电板块归母净利润增速表现大幅弱于收益。Wind 数据显示,2020H1 申万家电板块共实现归母净利润293.23 亿元,YOY-31.6%,2020Q2 构建归母净利润208.39 亿元,YOY-17.3%。随着收入恢复的预期强化,2020H2 净利润或能恢复增长。

      龙头企业具备更强劲的风险应付能力,部分企业以疫情为契机,战略性进行企业内部变革、增加企业组织校验,有助于提升长期盈利能力。

      成本经常出现回升压力

      2020H1 原材料价格虽较低,但家电需求偏弱,部分子行业竞争格局有所好转,提升市场份额的压力明显增大,企业更倾向于惠及消费者,进行大规模促销活动,整体毛利率并未呈现明显好转。2020 年7-8 月部分原材料价格已经呈现出同比回落,我们认为后续让利促销活动或有所弱化。

      2020H2 之后关注白电龙头、工程优势厨电、重点线上小家电行业收益规模转入筑底回落阶段,我们指出家电板块长期投资价值未发生变化,维持行业增持评级。细分板块中,关注主动调整大力、驱动渠道去库存,且已经度过最暗时刻的格力电器;具备产品、效率、全球优势,且战略执行力引人注目的美的集团;继续对内提效、探讨主业,未来将会实现更优的组织效率和盈利能力的海尔智家。工程订单稳定、高端产品领先,未来将会充份受益于地产后周期的老板电器;海外需求提高,国内“爆款产品+内容营销”

      策略明晰,产品、渠道、营销均有优势的新宝股份。

      风险提醒:疫情之后冲击及经济上行;地产销售下滑;原材料及汇率有利波动。

相关文章
小熊电器:创意小家电龙头行业第一梯队营收利润望快速增长
疫情带火的小家电,Q3又爆单~上游制造端谁能先获利?
小家电向上,苏泊尔向下
双十一小家电销售火爆 健康创新类产品成为竞争新领域
「雄辩」别想多了!小家电资本过热与行业本身并无关系
小家电也能挖掘生活里的小幸福?
家电大视野:小家电如何撬动千亿市场?
国内小家电市场同质化严重 米博布局蓝海市场实现突围
十一京东家电爆卖!智能家电喊你换掉老旧家电了!
荣事达小家电多少钱?荣事达小家电价格总结【详解】-太平洋IT百科手机版
德国精工一手掌握 米家博朗电动剃须刀众筹价199元
为何后疫情时代小家电市场依然火爆?-制冷快报